TUhjnbcbe - 2021/7/13 5:47:00
-这是海豚投研的第篇原创文章-市值从接近万亿美金的高点下来，腾讯股价已经盘整了快一个多季度了。哪怕在这个季度里，腾讯相继发布了两次海豚君认为还不错的成绩，也没能改变股价徘徊震荡的状态。当然你可以说，整个互联网板块这段时间都在调整。但要知道，在年入五千亿，净利润稳定在30%+的巨无霸体量上，仍然能够维持25%左右的增长，在整个互联网板块，这样的优秀是非常罕见的。数据来源：长桥行情、海豚投研整理这一切可能要从腾讯4月宣布一项亿可持续社会价值创新投资说起（参考海豚文章《美团配售、腾讯公益背后：巨头会被杀逻辑吗？》），也就是市场一致认为的“公益性投资”（不求回报类型）。虽然市场将这样的举措解读为腾讯是在继阿里亿罚款之后，应对当前反垄断监管风险作出的一种主动性表率。但一季报发布之后腾讯又宣布将增量利润全部用于加大主营业务投资，市场可能才彻底反应过来，行业的竞争和厮杀或许已经到了刀刃相见的时候了，作为一直稳居霸主位置的腾讯，也不得不开启新一轮的招兵买马周期。一季报电话会议上管理层的表态则更加直接，明确对年的利润增速给出了保守指引：0%-22%，且22%是小概率事件。一时之间，市场难掩悲观，不少大行们干脆将利润增速直接给出了个腰斩预期。腾讯上一次被市场质疑增长的时候还是在年变革之前，随后腾讯加速增长证明了自己。数据来源：长桥资讯而年初以来的这次新一轮组织变革是否是下一次增长起飞的指向灯？作为国内互联网市值第一股，腾讯的流量优势、生态版图的强大，自不必多说。海豚君这一次就市场担忧的三点核心问题，探讨一下腾讯的价值空间：（关于腾讯主要业务结构情况，可参看《腾讯业务基本解析》）竞争金融监管反垄断本篇将重点探讨、两个问题，下篇则主要研究与估值判断。文章较长，建议